觀(guān)點(diǎn)：區間操作(4850-5350)。

 

    邏輯：本周螺紋鋼期貨主力合約延續反彈，偏強震蕩。供應方面，隨著(zhù)近期螺紋鋼煉鋼利潤快速回落至盈虧線(xiàn)以下，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性或將有所減弱，持續偏高的電爐開(kāi)工也受限產(chǎn)、利潤下滑等影響連續兩周下滑，預計建材產(chǎn)量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落，密切關(guān)注江蘇限產(chǎn)傳聞。需求方面，隨著(zhù)市場(chǎng)趨于穩定，價(jià)格相對前期高點(diǎn)回落幅度相對較大，持續反彈后，市場(chǎng)成交也逐漸回暖，終端需求補庫預期有所增強，表需略有回升，雖然傳統淡季不斷臨近，但5月份高價(jià)導致需求延后或將在淡季逐步釋放，短期需求不宜過(guò)分悲觀(guān)。綜合來(lái)看，碳中和下的限產(chǎn)政策暫無(wú)進(jìn)一步深化，強預期弱現實(shí)被逐漸修復，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量總體保持回升趨勢，且隨著(zhù)天氣逐漸轉熱，淡季預期升溫，供需總體仍偏弱，疊加政策監管持續影響，鋼廠(chǎng)上行驅動(dòng)依舊不強，但價(jià)格持續回落逐漸企穩反彈后，利潤處于低位，成本支撐顯著(zhù)增強，同時(shí)低價(jià)市場(chǎng)成交尚可，需求總體有支撐，終端補庫預期增強，在目前基差偏弱的情況下預計近期建材價(jià)格仍將會(huì )以震蕩盤(pán)整為主。

 

    供應：建材產(chǎn)量總體處于偏高區域延續增產(chǎn)，本周螺紋產(chǎn)量微增1.28萬(wàn)噸至372.32萬(wàn)噸，其中長(cháng)流程產(chǎn)量增2.11萬(wàn)噸至319.43萬(wàn)噸，短流程產(chǎn)量降0.83萬(wàn)噸至52.89萬(wàn)噸，隨著(zhù)建材現貨煉鋼利潤運行至盈虧線(xiàn)以下，部分鋼廠(chǎng)增加對低品礦石的采購，檢修也有所增多，電爐開(kāi)工也受限電、廠(chǎng)庫壓力，以及利潤下滑等影響連續兩周下滑，總體上高爐建材產(chǎn)量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落。

 

    需求：市場(chǎng)逐漸趨于穩定，價(jià)格相對前期高點(diǎn)回落幅度相對較大，在反彈后，市場(chǎng)成交也逐漸回暖，終端需求補庫預期有所增加，表觀(guān)需求增31.77萬(wàn)噸至408.15萬(wàn)噸，但隨著(zhù)天氣逐漸轉熱，淡季需求預期將會(huì )不斷增強，總體上表需回落趨勢仍將繼續延續，但5月份高價(jià)導致需求延后或將在淡季釋放，短期需求不宜過(guò)分悲觀(guān)。

 

    庫存：庫存去化有所放緩，其中廠(chǎng)庫由增轉降，本周建材廠(chǎng)庫308.4萬(wàn)噸降22.11萬(wàn)噸(上周增27.55萬(wàn)噸)，社庫733.97萬(wàn)噸降13.72萬(wàn)噸(上周降32.89萬(wàn)噸)。

 

    風(fēng)險因素：宏觀(guān)國際關(guān)系不確定性，需求超預期，限產(chǎn)趨嚴。

 

    鐵礦石：震蕩

 

    市場(chǎng)焦點(diǎn)：供給方面，力拓檢修情況好轉，必和必拓和FGM 臨近財年發(fā)運有所提升，淡水河谷發(fā)運較為穩定。需求方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工穩定，247 家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量244.06 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.53 萬(wàn)噸，鐵礦日耗維持高位，去庫加快，鋼廠(chǎng)采購情緒略有提升，日均疏港量增至298.29 萬(wàn)噸，本周45 港庫存降2.25%至12088.75 萬(wàn)噸，創(chuàng )今年新低。鋼廠(chǎng)利潤限制鐵礦上行空間，期價(jià)貼水較大，下行空間有限，預計近期礦價(jià)維持高位震蕩，建議區間操作為主。

 

    操作建議：1000-1250 之間震蕩操作

 

    消息上來(lái)看，今日發(fā)改委與市場(chǎng)監管總局調研鐵礦石現貨市場(chǎng)。鐵礦石本身庫存不低，一旦進(jìn)行調查主動(dòng)要求囤礦者出貨，鐵礦價(jià)格下跌，或使得螺紋鋼生產(chǎn)成本塌陷。

 

    ①從基本面來(lái)看，鋼材基本面轉差無(wú)疑。庫存來(lái)看，在需求不高的情況下累庫快于往年。

 

    ②供應上，高爐雖有減產(chǎn)，但電爐產(chǎn)量高，總鋼材產(chǎn)量繼續創(chuàng )出歷史同期新高。

 

    ③需求方面，周均建材日成交187745噸，比上上周213582噸繼續下滑。水泥價(jià)格持續回落。房地產(chǎn)拿地及銷(xiāo)售情況也不理想。

 

    ④基本面變差且海外鋼鐵股從6月11日開(kāi)始也開(kāi)啟了迅速的下跌。我們認為鋼價(jià)后期下跌概率較大，建議持空為主。

 

    【現貨】周五指數-3.5美金至217.3美金。港口進(jìn)口礦價(jià)格漲跌不一，上漲5-10元和下跌5-17元不等。PB粉1501元，楊迪粉1203元，超特粉1070元，日成交環(huán)比-68萬(wàn)噸至95.1萬(wàn)噸。

 

    【基差】前期鋼廠(chǎng)利潤高，傾向于采購高品礦，但期貨盤(pán)面交易的是最便宜的可交割品，導致期貨貼水現貨較大。近期期貨表現更強，貼水幅度有所收斂。

 

    【需求】日均鐵水產(chǎn)量微幅下降，環(huán)比-0.05至244萬(wàn)噸。

 

    【供給】發(fā)運和到港環(huán)比增加。6.7-6.13Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2502.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加129.5萬(wàn)噸；澳大利亞發(fā)貨總量1687.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.6萬(wàn)噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1391.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加102.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量814.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加123.9萬(wàn)噸。中國45港到港總量2211.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加161.4萬(wàn)噸；

 

    【庫存】截止18日Mysteel統計45港庫存總量12089萬(wàn)噸，環(huán)比下降278萬(wàn)噸。

 

    【行情預判】從周度數據看，鐵礦供需情況較好，庫存延續去庫?？紤]到季末沖量，后期供應將維持高位。短期鋼廠(chǎng)現貨利潤接近成本，抑制鐵礦需求；從中周期看，國內鋼鐵需求行業(yè)增速下滑，唯一表現亮眼的是出口；海外長(cháng)流程鋼廠(chǎng)復產(chǎn)接近尾聲，鐵礦需求增量有限；從長(cháng)周期通脹角度看，6月17日美聯(lián)儲釋放鷹派信號持續發(fā)酵，市場(chǎng)預計Taper腳步臨近，當晚大宗商品普跌。鐵礦當前217美元高位，不管是美聯(lián)儲收緊QE，還是群體免疫后，鋼廠(chǎng)全面復產(chǎn)，都將使得鐵礦需求面臨拐點(diǎn)。當前期貨價(jià)格修復至接近5月中旬高點(diǎn)(政策頂)，繼續上漲空間有限，短期價(jià)格有低庫存支撐，維持震蕩。如果鐵礦庫存出現累庫，價(jià)格重心將明顯回落。